Акции индийских банков растут перед решением RBI: рынок ждет повышения ставки

Акции индийских банков растут перед решением RBI по денежно-кредитной политике. Инвесторы ожидают, что Резервный банк Индии 7 октября может повысить ключевую ставку впервые более чем за три года.

Большинство экономистов прогнозируют повышение repo rate на 25 базисных пунктов — с 5,25% до 5,50%. Однако решение еще не принято. Поэтому сейчас речь идет исключительно о рыночных ожиданиях.

На этом фоне частные банки стали одним из наиболее сильных сегментов индийского фондового рынка. При этом рост распределяется неравномерно: некоторые крупные банковские акции остаются под давлением.

Акции индийских банков растут перед решением RBI

Утром 6 октября банковский сектор оказался среди лидеров индийского рынка. Индекс Nifty Private Bank прибавлял более 1% и опережал большинство других отраслевых индексов.

Bank Nifty в первой половине торгов рос примерно на 0,6%. Кроме того, индекс государственных банков Nifty PSU Bank прибавлял около 0,3%.

Особенно заметно дорожали отдельные частные банки. Акции Kotak Mahindra Bank внутри сессии поднимались более чем на 3%, тогда как Axis Bank прибавлял более 1%.

Однако движение не было одинаковым для всего сектора. HDFC Bank, ICICI Bank, State Bank of India и некоторые другие бумаги в отдельные моменты торгов показывали слабую или отрицательную динамику.

Рынок ждет повышения ставки RBI на 25 базисных пунктов

Главным событием для банковского сектора остается заседание Monetary Policy Committee Резервного банка Индии.

Заседание проходит 5–7 октября, а решение по ставке должно быть объявлено 7 октября.

Большинство экономистов ожидают повышения repo rate на 25 базисных пунктов — до 5,50% с текущих 5,25%.

Если прогноз подтвердится, это станет первым повышением ключевой ставки RBI с февраля 2023 года.

При этом решение пока не принято. Следовательно, формулировка «RBI повысил ставку» до официального объявления будет фактической ошибкой.

Почему RBI может повысить ставку

Основной причиной изменения ожиданий стала инфляция.

В августе потребительская инфляция в Индии достигла 4,82%. Таким образом, она третий месяц подряд находилась выше среднесрочной цели RBI на уровне 4%.

Кроме того, давление усиливают высокие мировые цены на нефть. Индия значительно зависит от импорта энергоносителей, поэтому дорогая нефть может увеличивать внутренние инфляционные риски.

Еще одним фактором стали высокие доходности мировых облигаций и давление на индийскую рупию. В результате пространство для сохранения мягкой денежно-кредитной политики сократилось.

Почему повышение ставки может поддержать банки

На первый взгляд рост процентных ставок выглядит негативным для фондового рынка. Однако влияние на банки сложнее.

Банки зарабатывают значительную часть прибыли на разнице между процентами по кредитам и стоимостью привлечения средств. Этот показатель называют чистой процентной маржой, или NIM.

Если ставки по кредитам растут быстрее стоимости депозитов, маржа банка может увеличиться.

Именно поэтому ожидания умеренного повышения ставки способны поддерживать банковские акции, особенно если кредитование и качество активов остаются устойчивыми.

Большая часть плавающих кредитов быстро реагирует на ставку

Структура индийского кредитного рынка также имеет значение.

По данным, приводимым участниками рынка, на конец июня около 68,2% непогашенных кредитов в рупиях с плавающей ставкой были связаны с внешними ориентирами.

Следовательно, изменение ключевой ставки может относительно быстро передаваться части кредитных ставок.

Это потенциально помогает процентным доходам банков. Однако одновременно заемщики сталкиваются с более высокой стоимостью обслуживания долга.

Повышение ставки не гарантирует роста прибыли банков

Более высокая ставка не является однозначно положительным фактором для банков.

Со временем банки могут быть вынуждены повышать ставки по депозитам, чтобы удерживать вкладчиков и привлекать новое финансирование. В таком случае стоимость фондирования тоже увеличивается.

Кроме того, дорогие кредиты способны замедлить спрос со стороны населения и компаний.

Наконец, слишком быстрое повышение ставок увеличивает долговую нагрузку заемщиков. Поэтому в более длительной перспективе может вырасти риск ухудшения качества кредитных портфелей.

Таким образом, для банков важен не сам факт повышения ставки, а скорость передачи изменения на кредиты и депозиты.

Kotak Mahindra Bank оказался среди лидеров

Одним из наиболее заметных участников роста стал Kotak Mahindra Bank.

В утренней части сессии акции банка поднимались более чем на 3%. Бумаги оказались среди лидеров банковского сегмента.

Axis Bank также показывал положительную динамику и прибавлял более 1%.

Кроме того, в числе растущих банковских бумаг в начале торгов находились IndusInd Bank, Punjab National Bank и Union Bank of India.

Однако котировки меняются в течение сессии. Поэтому эти значения относятся к определенному моменту торгов 6 октября, а не к окончательному закрытию дня.

Почему нельзя говорить о росте всех банковских акций

Несмотря на сильную динамику сектора, отдельные крупные банки не участвовали в ралли в одинаковой степени.

Например, HDFC Bank в определенный момент торгов находился немного ниже предыдущего закрытия. State Bank of India также показывал небольшое снижение.

ICICI Bank торговался практически без изменений.

Следовательно, корректнее говорить о росте банковского сектора и особенно частных банков, а не об одновременном повышении стоимости всех банковских акций Индии.

Рынок уже частично учитывает повышение ставки

Еще один важный фактор заключается в том, что повышение на 25 базисных пунктов уже широко ожидается.

Поэтому само решение RBI может вызвать ограниченную реакцию, если полностью совпадет с прогнозом рынка.

В таком случае инвесторы будут уделять больше внимания комментариям главы RBI Санджая Малхотры, прогнозу инфляции и сигналам о дальнейшей траектории ставок.

Иными словами, для рынка важен не только уровень repo rate после заседания, но и то, станет ли повышение разовым шагом или началом нового цикла ужесточения политики.

Возможен ли более сильный шаг RBI

Базовым сценарием остается повышение на 25 базисных пунктов. Однако некоторые экономисты не исключают более сильного решения.

На рынке обсуждается возможность повышения сразу на 50 базисных пунктов, хотя такой сценарий считается менее вероятным.

Более агрессивный шаг мог бы вызвать заметно более сильную реакцию облигаций, рупии и фондового рынка.

Для банков первоначальный эффект также был бы неоднозначным. Потенциальное улучшение процентной маржи пришлось бы сопоставлять с риском замедления кредитования и роста стоимости депозитов.

Инфляция становится главным аргументом RBI

Потребительская инфляция в Индии достигла 4,82% в августе. Это выше среднесрочной цели центрального банка на уровне 4%.

При этом инфляция остается внутри установленного RBI допустимого диапазона 2–6%.

Следовательно, речь пока не идет о выходе инфляции за пределы целевого коридора. Однако ее ускорение повышает риск дальнейшего ценового давления.

Особенно внимательно RBI следит за продовольственными товарами, энергией и последствиями дорогой нефти для экономики.

Нефть остается риском для Индии

Высокая стоимость нефти имеет для Индии особое значение из-за зависимости страны от импорта.

Рост мировых нефтяных котировок способен увеличивать импортный счет и усиливать инфляционное давление.

Кроме того, дорогая нефть может оказывать давление на рупию и торговый баланс.

Поэтому дальнейшая динамика Brent остается одним из факторов, которые RBI будет учитывать при оценке инфляционных перспектив.

Одновременно снижение нефтяных цен могло бы уменьшить необходимость в более агрессивном ужесточении политики.

Что происходит с индийским фондовым рынком

Банковские акции поддержали и основные фондовые индексы.

Утром 6 октября Sensex прибавлял примерно 0,2–0,3%, тогда как Nifty 50 находился в умеренном плюсе.

Однако общая картина оставалась смешанной. Некоторые отраслевые индексы снижались, включая отдельные сегменты автомобильного, фармацевтического и потребительского рынка.

Кроме того, иностранные инвесторы продолжают учитывать высокие доходности американских Treasuries. Они повышают относительную привлекательность долларовых активов и могут ограничивать приток капитала на развивающиеся рынки.

Что будет с кредитами после повышения ставки RBI

Если RBI действительно повысит repo rate, часть кредитных ставок может начать расти.

Особенно быстро изменение способно затронуть кредиты с плавающей ставкой, связанные с внешними ориентирами.

Для заемщиков это может означать увеличение ежемесячных платежей или срока погашения кредита.

При этом точная скорость передачи решения RBI зависит от условий конкретного банка и кредитного продукта.

Поэтому повышение repo rate на 25 базисных пунктов не означает автоматического увеличения каждой кредитной ставки ровно на те же 25 пунктов.

Что может произойти с депозитами

Рост ключевой ставки потенциально способен привести и к повышению доходности депозитов.

Банкам необходимо конкурировать за средства вкладчиков, особенно если кредитование продолжает расти.

Поэтому стоимость депозитного фондирования со временем может увеличиться.

Именно здесь появляется основной риск для банковской маржи. Если депозитные ставки начнут расти быстрее ожидаемого, часть первоначального преимущества от более дорогих кредитов исчезнет.

Что проверить инвестору

После решения RBI инвесторам стоит оценивать не только движение банковских акций.

• Фактическое решение по repo rate 7 октября.
• Размер изменения ставки — 25 или более базисных пунктов.
• Комментарий RBI о дальнейшем направлении денежно-кредитной политики.
• Новые прогнозы инфляции и экономического роста.
• Динамику Nifty Bank и Nifty Private Bank.
• Чистую процентную маржу крупнейших банков.
• Рост кредитов и депозитов.
• Стоимость привлечения средств банками.
• Качество кредитных портфелей и долю проблемных кредитов.
• Динамику индийской рупии и государственных облигаций.
• Цены на нефть Brent.

Следить за банковскими акциями, фондовыми индексами и другими финансовыми инструментами можно в разделе Markets на сайте Britax Broker.

Акции индийских банков растут перед решением RBI: главное

Акции индийских банков растут перед решением RBI, которое запланировано на 7 октября. Основной рыночный сценарий предполагает повышение repo rate на 25 базисных пунктов — с 5,25% до 5,50%.

На этом фоне Nifty Private Bank стал одним из лидеров рынка, а Bank Nifty также находился в плюсе. Особенно сильную динамику показывали Kotak Mahindra Bank и Axis Bank.

Однако рост охватил не все банковские акции. Поэтому текущую ситуацию правильнее характеризовать как укрепление банковского сектора с заметным лидерством отдельных частных банков.

Умеренное повышение ставки потенциально способно поддержать чистую процентную маржу банков. Однако более высокие депозитные ставки, замедление кредитования и ухудшение качества активов остаются рисками.

Главным событием станет не только само решение RBI, но и комментарий регулятора о дальнейшей траектории ставок. Именно он поможет рынку понять, идет ли речь об одном повышении или начале более продолжительного цикла ужесточения политики.

Источники

• Reserve Bank of India — официальные пресс-релизы и решения
• Reserve Bank of India — Monetary Policy
• Reserve Bank of India — официальные публикации
• National Stock Exchange of India — данные фондового рынка
• Nifty Indices — Nifty Bank
• Business Standard — динамика банковских акций перед решением RBI
• The Indian Express — ожидания рынка по решению RBI
• Moneycontrol — опрос экономистов по ставке RBI