ICE начинает продажу облигаций для сделки с MarketAxess

ICE начинает продажу облигаций для сделки с MarketAxess, стоимость которой оценивается примерно в $6 млрд. Intercontinental Exchange вышла на долговой рынок спустя две недели после объявления о покупке торговой платформы.

Новое размещение должно помочь компании заменить временное финансирование постоянным долгом. При этом ICE планирует полностью оплатить приобретение MarketAxess денежными средствами.

Сделка имеет стратегическое значение для владельца Нью-Йоркской фондовой биржи. Благодаря покупке ICE рассчитывает значительно усилить позиции на глобальном рынке облигаций.

ICE вышла на рынок корпоративных облигаций

Intercontinental Exchange приступила к размещению американских инвестиционных облигаций. Компания использует привлеченный капитал для финансирования покупки MarketAxess.

Размещение предусматривает до пяти траншей. Срок их погашения составляет от трех до десяти лет.

По данным Investing.com, ориентир доходности наиболее длинных облигаций составляет около 1,15 процентного пункта. Премия рассчитывается относительно сопоставимых казначейских облигаций США.

Таким образом, ICE постепенно переводит финансирование сделки на долгосрочную основу. Это стандартный подход при крупных корпоративных поглощениях.

Зачем компании понадобилось новое финансирование

После объявления сделки ICE необходимо обеспечить денежные средства для расчета с акционерами MarketAxess. Поэтому компания заранее организовала временную кредитную линию.

В конце июля ICE заключила соглашение с Bank of America. Оно предусматривает промежуточное финансирование объемом до $6,25 млрд.

Однако такой кредит обычно используется только на переходном этапе. После этого компания заменяет его более постоянными источниками капитала.

В данном случае одним из таких инструментов стали корпоративные облигации. Кроме того, структура финансирования может включать срочный кредит и коммерческие бумаги.

Следовательно, новое размещение является частью более широкой финансовой стратегии ICE.

Сделка с MarketAxess оценивается примерно в $6 млрд

Intercontinental Exchange объявила о покупке MarketAxess в конце июля. Согласно условиям соглашения, акционеры получат $167 за каждую акцию MarketAxess.

Цена представляет премию примерно в 33% к котировкам компании перед объявлением сделки. При этом стоимость собственного капитала MarketAxess оценивается примерно в $6 млрд.

Общая стоимость предприятия составляет около $5,7 млрд. Разница учитывает денежные средства и другие элементы баланса компании.

Подробные условия сделки опубликованы в официальном сообщении Intercontinental Exchange.

Советы директоров обеих компаний уже единогласно одобрили соглашение. Однако для завершения сделки еще потребуются другие разрешения.

Почему ICE покупает MarketAxess

Главная цель сделки заключается в расширении бизнеса ICE на рынке инструментов с фиксированным доходом. MarketAxess управляет крупной электронной торговой платформой для институциональных инвесторов.

Через нее участники рынка торгуют корпоративными облигациями и государственным долгом. Кроме того, платформа поддерживает муниципальные бумаги, еврооблигации и долговые инструменты развивающихся рынков.

MarketAxess связывает около 2 100 институциональных инвесторов и брокеров-дилеров. Ее клиенты работают более чем в 90 странах.

ICE, в свою очередь, уже имеет крупный бизнес в области финансовых данных и аналитики. Компания также управляет индексами и инфраструктурой для торговли облигациями.

Поэтому объединение должно создать более комплексную платформу для долгового рынка.

Компании хотят объединить разные сегменты рынка

ICE и MarketAxess работают с разными категориями участников. Именно поэтому руководство считает их бизнесы взаимодополняющими.

MarketAxess имеет сильные позиции среди институциональных инвесторов. ICE, напротив, располагает развитой инфраструктурой для розничного и wealth-сегмента.

После завершения сделки компании смогут объединить эти направления. В результате единая экосистема будет охватывать больше участников рынка.

Кроме того, клиенты получат доступ к аналитике перед совершением сделки. Затем они смогут использовать электронное исполнение и постторговые сервисы.

Таким образом, ICE стремится создать полноценную инфраструктуру для работы с облигациями.

Рынок облигаций остается огромным и фрагментированным

Стратегия ICE основана на масштабах мирового долгового рынка. По оценке компании, объем находящихся в обращении долговых инструментов достигает примерно $145,1 трлн.

Однако торговля облигациями остается значительно менее автоматизированной, чем торговля акциями. Многие операции по-прежнему проводятся через двусторонние сделки.

Кроме того, ликвидность распределена между большим количеством площадок. Это усложняет поиск справедливой цены.

ICE хочет решить эту проблему с помощью технологий и данных. Покупка MarketAxess добавит к существующей инфраструктуре крупную сеть электронного исполнения.

В результате компания рассчитывает повысить прозрачность и эффективность торговли.

Какие преимущества ICE ожидает от покупки

Руководство ICE рассчитывает получить несколько финансовых преимуществ. Прежде всего, объединение должно увеличить масштаб бизнеса с фиксированным доходом.

Кроме того, компания ожидает ежегодную экономию расходов. Планируемая синергия составляет около $100 млн в год.

ICE рассчитывает полностью реализовать этот эффект в течение трех лет после закрытия сделки.

Компания также ожидает положительного влияния на скорректированную прибыль на акцию. Такой эффект должен появиться уже в первый полный год после завершения приобретения.

Следовательно, руководство рассматривает MarketAxess не только как стратегический актив. Покупка должна принести и прямой финансовый результат.

Долговая нагрузка ICE временно увеличится

Полностью денежная сделка требует значительного объема финансирования. Поэтому долговая нагрузка Intercontinental Exchange после закрытия приобретения увеличится.

ICE ожидает начальный показатель валового левериджа около 3,4 раза. Однако компания планирует достаточно быстро его снизить.

Цель состоит в возвращении показателя к 3,0 раза или ниже. На это ICE отводит от 18 до 24 месяцев после завершения сделки.

Для снижения долговой нагрузки компания сможет использовать свободный денежный поток. При этом руководство не планирует полностью отказываться от возврата капитала акционерам.

Более того, ICE ранее сообщила об увеличении базового объема обратного выкупа акций.

Кто организует размещение облигаций

В продаже нового долга участвует группа крупнейших финансовых организаций. Они помогают ICE разместить облигации среди инвесторов.

В число организаторов входят Bank of America и Citigroup. Кроме того, в размещении участвуют Fifth Third Bancorp и Mitsubishi UFJ Financial Group.

Также среди банков находятся PNC Financial Services Group и Wells Fargo.

Участие сразу нескольких крупных организаций позволяет распределить значительный объем долговых бумаг. Это особенно важно при финансировании многомиллиардного поглощения.

При этом окончательная стоимость заимствований будет зависеть от спроса инвесторов и ситуации на рынке облигаций.

Что покупка изменит для MarketAxess

Для MarketAxess сделка означает переход под контроль одного из крупнейших операторов финансовой инфраструктуры. Однако сама торговая технология компании остается важной частью объединенной стратегии.

MarketAxess специализируется на электронном исполнении сделок с долговыми инструментами. Ее сеть связывает крупные инвестиционные компании и брокеров.

ICE намерена объединить эту инфраструктуру со своими данными и аналитическими сервисами. Кроме того, компания располагает собственным индексным бизнесом.

В результате клиенты смогут получать больше сервисов внутри одной экосистемы. Это может упростить весь процесс работы с облигациями.

Он будет охватывать поиск цены, исполнение сделки и последующую обработку данных.

Когда может завершиться сделка

Покупка MarketAxess пока не завершена. Компании ожидают закрытия сделки в первой половине 2027 года.

Перед этим необходимо получить одобрение акционеров MarketAxess. Кроме того, сделку должны проверить соответствующие регулирующие органы.

Также стороны должны выполнить стандартные условия закрытия крупного корпоративного приобретения.

Поэтому сроки еще могут измениться. Регуляторные проверки особенно важны для сделок между крупными компаниями финансовой инфраструктуры.

Тем не менее ICE уже начала формировать постоянную структуру финансирования. Продажа облигаций становится одним из ключевых этапов этого процесса.

ICE усиливает позиции на долговом рынке

Продажа облигаций ICE для сделки с MarketAxess показывает, что компания активно готовится к завершению приобретения. Новые долговые бумаги должны заменить часть промежуточного финансирования.

Сама покупка может заметно изменить позиции ICE на рынке инструментов с фиксированным доходом. Компания получит доступ к крупной институциональной торговой сети MarketAxess.

Одновременно MarketAxess получит доступ к данным, индексам и другой инфраструктуре ICE. Поэтому руководство ожидает значительный эффект от объединения.

Однако сделка также временно увеличит долговую нагрузку покупателя. ICE рассчитывает сократить ее в течение следующих нескольких лет.

Таким образом, размещение облигаций является не отдельной финансовой операцией. Оно представляет важный этап подготовки к одной из крупнейших сделок ICE на рынке долговой инфраструктуры.