Инфляция или дефляция? Что изменилось в экономике Ethereum после хардфорка The Merge

Inflation или Deflation: как The Merge поменял экономику Ethereum

Переход Ethereum с Proof-of-Work на Proof-of-Stake (The Merge) 15 сентября 2022 года стал ключевым эпизодом в его монетарной истории. С этого момента изменилась эмиссия ETH, изменилась роль сборов (fees) и механизм сжигания части «базового» тарифа — всё это влияет на вопрос: растёт ли сейчас предложение ETH или наоборот — становится ли он дефляционным активом?

Следите за свежими данными в разделе новости криптовалют.

Ключевые изменения после The Merge

• Снижение эмиссии ETH. Блок-награды для майнеров были практически устранены, вместо этого награды получают валидаторы. Эмиссия упала примерно на 90 %. Investopedia
• EIP-1559 и сжигание сборов (base fee burn). Часть комиссии за обработку транзакций стала уничтожаться, а не распределяться — это уменьшает циркулирующее предложение. Cointelegraph
• Увеличение ставок (staking) и «заморозка» ETH. ETH, заблокированный в стейкинге, не участвует в обороте, что уменьшает активное предложение. Coindesk

Инфляция vs дефляция: текущее состояние

Хотя после Merge были периоды, когда сжигание ETH превышало эмиссию и экономика Ethereum становилась дефляционной, ситуация переменчива. После обновления Dencun в марте 2024 года (Proto-Danksharding, улучшения для L2 и blob-данных) сборы в некоторых случаях упали, и ежедневное сжигание стало ниже количества создаваемого ETH. ForkLog

Согласно отчёту Coinbase Institutional Research, в начале второго полугодия 2024 ежегодная инфляция ETH составляет примерно **0,7 %**, то есть сейчас предложение ETH растёт, пусть и очень умеренно. Coinbase

Факторы, которые влияют на баланс

• Активность сети: рост числа транзакций и использование Layer-2 решений повышает сборы и, соответственно, сжигание ETH.
• Цены газа: выше-газовые дни приводят к тому, что burned base fees могут превышать эмиссию.
• Общее состояние сети и APY стейкинга: сколько ETH заблокировано и как быстро растёт стейкинг.
• Апгрейды протокола и обновления, такие как Dencun, влияют на способ начисления и сжигания сборов.

Выводы

Ethereum после The Merge стал ближе к дефляционной модели, чем до него: эмиссия ETH сильно снизилась, механизм EIP-1559 и стейкинг «заморозил» часть предложения. Однако на данный момент предложение всё ещё растёт — инфляция наблюдается, хоть и низкая. Если активность сети продолжит увеличиваться, и сборы останутся значительными — шансы на устойчивую дефляцию великі.

Следите за обновлениями и статистикой, чтобы понять, куда движется экономика ETH: устойчивость зависит от тех самых факторов, которые формируют предложение и спрос прямо сейчас.